ポートフォリオ理論とCAPM
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- 正解済みまだ正解していませんQ1
Aさんは、資産Aに400万円、資産Bに600万円を投資している。資産Aの期待リターンは年6%、資産Bの期待リターンは年2%である。ポートフォリオの期待リターンは、各資産の期待リターンを投資額の構成比で加重平均した値とする。Aさんのポートフォリオの期待リターンとして、最も適切なものはどれか。
正解: 4. 年3.6%
解説: 「年3.6%」が適切です。構成比は、資産Aが400万円÷1,000万円＝40%、資産Bが600万円÷1,000万円＝60%です（金額は問題文）。問題文の定義どおり構成比を掛けて足すと、0.4×6%＋0.6×2%＝2.4%＋1.2%＝3.6%になります。「年4.0%」は、構成比を考…
関連キーワード: ポートフォリオ・期待リターン・加重平均・構成比
- 正解済みまだ正解していませんQ2
Aさんに、資産Aと資産Bに50%ずつ投資するポートフォリオを説明する。収益率の変動は正規分布に従うものとし、資産Aの収益率は約68%の確率で期待リターン±20%の範囲に、資産Bの収益率は約95%の確率で期待リターン±10%の範囲に収まる。2資産のリターンの相関係数は0とする。ポートフォリオの分散は σp²＝wA²σA²＋wB²σB²＋2wAwBρσAσB（wは構成比、σは標準偏差、ρは相関係数）で求め、標準偏差は分散の正の平方根とする。このポートフォリオの標準偏差（小数第3位を四捨五入）として、最も適切なものはどれか。
正解: 2. 10.31%
解説: 「10.31%」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、収益率の変動が正規分布に従うと想定すると、−1σ〜＋1σに収まる確率は約68%、−2σ〜＋2σに収まる確率は約95%としています。資産Aの±20%は1σの幅なのでσA＝20、資産Bの±10%は2σの幅なのでσB＝…
関連キーワード: ポートフォリオ・標準偏差・分散・相関係数
- 正解済みまだ正解していませんQ3
Aさんへの説明資料に、厚生労働省の審議会資料（2003年）が基本ポートフォリオの策定に使った相関係数の表から、国内株式と外国債券（−0.2270）、短期資産と外国株式（−0.2288）、外国債券と外国株式（0.6682）、国内債券と国内株式（0.1876）の4つを載せる。同じ資料の相関係数の説明に照らして、記述として最も適切なものはどれか。
正解: 2. 短期資産と外国株式は相関係数が負の値なので、2つの資産のリターンは逆方向に動く。
解説: 「短期資産と外国株式は相関係数が負の値なので、2つの資産のリターンは逆方向に動く。」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、相関係数は−1〜1の範囲の値をとり、正の値ならリターンは同じ方向に、負の値なら逆方向に動くとし、1のときは完全に同じ方向、−1のときは完全に逆方…
関連キーワード: 相関係数・分散投資・リターン・基本ポートフォリオ
- 正解済みまだ正解していませんQ4
地方銀行の窓口で、Aさんから「複数の資産に分けると、なぜリスクが下がるのか」と聞かれた。厚生労働省の審議会資料（2003年）の説明に照らして、分散投資によるリスクの低減に関する記述として最も適切なものはどれか。
正解: 3. 相関係数が1でない資産を組み合わせると、ポートフォリオの標準偏差は、各資産の標準偏差を構成比で加重平均した値を下回る。
解説: 「相関係数が1でない資産を組み合わせると、ポートフォリオの標準偏差は…加重平均した値を下回る。」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、相関係数が1でない複数の資産を組み合わせると、ポートフォリオの標準偏差は各資産の標準偏差を構成比で加重平均した数値を下回るとし、これ…
関連キーワード: 分散投資・相関係数・標準偏差・資産分散効果
- 正解済みまだ正解していませんQ5
顧客向けの説明資料に「有効（効率的）フロンティア」の説明を載せる。厚生労働省の審議会資料（2003年）の定義に照らして、有効フロンティアの説明として最も適切なものはどれか。
正解: 4. 同じリターンならリスクが最小、同じリスクならリターンが最大の組み合わせを結んだ曲線である。
解説: 「同じリターンならリスクが最小、同じリスクならリターンが最大の組み合わせを結んだ曲線である。」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、資産の組み合わせは無数にあり、そのうち、同じリターンであればリスクが最も小さく、同じリスクであればリターンが最も大きいという2つの条件…
関連キーワード: 有効フロンティア・効率的フロンティア・リスク・リターン
- 正解済みまだ正解していませんQ6
証券会社の担当者が、顧客への資産配分の提案の考え方を整理するため、年金積立金の基本ポートフォリオを策定する一般的な手順を調べた。厚生労働省の審議会資料（2003年）が示す手順に照らして、最も適切なものはどれか。
正解: 4. 期待リターン・リスク・相関係数で有効フロンティアを導き、ダウンサイドリスクを確かめて線上から選ぶ。
解説: 「期待リターン・リスク・相関係数で有効フロンティアを導き、ダウンサイドリスクを確かめて線上から選ぶ。」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、ポートフォリオ策定の一般的な手順として、各資産の期待リターンとリスク（標準偏差）を予測し、資産間の相関係数を予測し、それらを使…
関連キーワード: 資産配分・有効フロンティア・相関係数・シミュレーション
- 正解済みまだ正解していませんQ7
Aさんに長期投資のリスクの見え方を説明する。厚生労働省の審議会資料（2003年）の「リスクの時間分散効果」の考え方に従うと、1年の標準偏差が12%の資産に16年間投資する場合の標準偏差（年率）として、最も適切なものはどれか。
正解: 2. 3.00%
解説: 「3.00%」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、投資期間が長くなるにつれて年率のリスクが小さくなることを「リスクの時間分散効果」とし、N年間投資する場合の年率の標準偏差を、標準偏差をNの平方根で割って求めています。同じ資料の例では、標準偏差5.43%で25年間投…
関連キーワード: 時間分散・標準偏差・年率・長期投資
- 正解済みまだ正解していませんQ8
顧客への資産配分の提案資料で、各資産の期待リターンをビルディング・ブロック方式で見積もる考え方を紹介する。厚生労働省の審議会資料（2003年）の説明に照らして、最も適切なものはどれか。
正解: 1. 期待リターンを、名目短期金利のベース部分とリスク・プレミアムに分け、要素ごとに予測して足し合わせる。
解説: 「期待リターンを、名目短期金利のベース部分とリスク・プレミアムに分け、要素ごとに予測して足し合わせる。」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、ビルディング・ブロック方式を、リターンを構成要素に分けて要素ごとに予測値を置き、積み上げる方式とし、期待リターン＝ベース部分…
関連キーワード: ビルディング・ブロック方式・期待リターン・リスク・プレミアム・短期金利
- 正解済みまだ正解していませんQ9
Aさんに、ある株式（ベータ1.2）の期待リターンの目安を示す。無リスク金利は1%、市場ポートフォリオの期待リターンは6%とし、期待リターンは E(Ri)＝Rf＋βi×{E(Rm)−Rf}（Rfは無リスク金利、βiはその株式のベータ、E(Rm)は市場ポートフォリオの期待リターン）で求める。この株式の期待リターンとして、最も適切なものはどれか。
正解: 1. 7.0%
解説: 「7.0%」が適切です。問題文の式に、Rf＝1%、β＝1.2、E(Rm)＝6%を入れると、1%＋1.2×（6%−1%）＝1%＋6%＝7.0%です。市場の期待リターンから無リスク金利を引いた差（5%）にベータを掛け、無リスク金利に足すのがこの式の手順です。「7.2%」は、市場の期待…
関連キーワード: CAPM・ベータ・期待リターン・無リスク金利
- 正解済みまだ正解していませんQ10
顧客への説明資料で、ある株式のベータを求める。この株式のリターンと市場ポートフォリオのリターンの相関係数は0.6、市場ポートフォリオの標準偏差は15%である。収益率の変動は正規分布に従うものとし、この株式の収益率は約95%の確率で期待リターン±60%の範囲に収まる。ベータは「相関係数×（その株式の標準偏差÷市場ポートフォリオの標準偏差）」で求めるとき、この株式のベータとして最も適切なものはどれか。
正解: 3. 1.2
解説: 「1.2」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、収益率の変動が正規分布に従うと想定すると、−2σ〜＋2σに収まる確率は約95%としています。±60%は2σの幅なので、この株式の標準偏差は30%です。問題文の式に入れると、ベータ＝0.6×（30÷15）＝0.6×2＝1…
関連キーワード: ベータ・相関係数・標準偏差・市場ポートフォリオ
- 正解済みまだ正解していませんQ11
Aさんから、投資信託Xと投資信託Yのどちらがリスクに見合うリターンを上げたかを聞かれた。過去の年率リターンはXが7%、Yが5%、標準偏差はXが15%、Yが8%で、無リスク金利は1%とする。シャープ・レシオ＝（リターン−無リスク金利）÷標準偏差（小数第3位を四捨五入）で比べるとき、最も適切なものはどれか。
正解: 1. Xは0.40、Yは0.50で、Yのほうが高い
解説: 「Xは0.40、Yは0.50で、Yのほうが高い」が適切です。問題文の式に当てはめると、Xは（7%−1%）÷15%＝0.40、Yは（5%−1%）÷8%＝0.50で、Yのほうが高くなります。金融庁の公表資料（2026年4月）は、シャープレシオを、リスクに見合うリターンを効率的に上げた…
関連キーワード: シャープ・レシオ・パフォーマンス評価・標準偏差・投資信託
- 正解済みまだ正解していませんQ12
Aさんから「公的年金の積立金は、どうやって資産の組み合わせを選んでいるのか」と聞かれ、GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）の運用委員会資料（2016年5月）を参考に説明する。この資料が当時の基本ポートフォリオについて示す選び方として、最も適切なものはどれか。
正解: 3. 運用目標を満たし、名目賃金上昇率を下回る確率が全額国内債券運用の場合を下回るもののうち、条件付平均不足率が最も小さいものを選んだ。
解説: 「運用目標を満たし、名目賃金上昇率を下回る確率が…条件付平均不足率が最も小さいものを選んだ。」が適切です。GPIFの運用委員会資料（2016年5月）は、当時の基本ポートフォリオ（2014年10月に変更された第2期中期目標と第3期中期目標に基づくもの）について、運用目標（名目賃金上…
関連キーワード: 基本ポートフォリオ・下方確率・GPIF・条件付平均不足率
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この科目の学習ポイントを読む
ぴよパスでは資産形成コンサルタントの問題を8カテゴリに分けています。ポートフォリオ理論とCAPMにはオリジナル予想問題を12問収録し、サイト内の資産形成コンサルタント全90問の約13%を占めます。この割合は本試験の出題比率ではありません。このカテゴリの収録テーマには標準偏差・相関係数・期待リターン・分散投資などがあります。本試験の情報は合格率64.6%（2026年度上期・受験者6,047名）・試験時間90分・受験料9,900円です。
回答後に解説を読み、分からなかった用語や手順をテキストで確かめてから解き直す使い方ができます。関連する用語や条件は、顧客本位の業務運営と顧客の心理・ゴールベース資産管理とライフステージ・アセット・アロケーションとアセット・ロケーションなどのカテゴリでも確認できます。模擬試験はPremiumの機能です。問題数・科目構成・制限時間は模試の開始画面で確認してください。
ポートフォリオ理論とCAPMの出題傾向 — 収録全12問の分析
ぴよパスに収録している資産形成コンサルタント「ポートフォリオ理論とCAPM」のオリジナル練習問題 全12問を集計した、実データに基づく傾向まとめです
頻出テーマ (出題数の多い順)
- 標準偏差5問
- 相関係数5問
- 期待リターン3問
- 分散投資2問
- リターン2問
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株式・債券・外国証券・投資信託20 問ポートフォリオ理論とCAPM — よくある質問
この科目の問題数・学習順序・出題比率・合格ラインの目安をまとめました
- 資産形成コンサルタントのポートフォリオ理論とCAPMは何問用意されていますか？
- ぴよパスでは資産形成コンサルタントのポートフォリオ理論とCAPMに全12問のオリジナル練習問題を用意しています。資産形成コンサルタントの収録全90問のうち約13%です。回答後に解説を確認できます。
- ポートフォリオ理論とCAPMはどんな順序で学習するのがおすすめですか？
- テキストで学んだ範囲や、確認したい用語の問題から取り組めます。迷う場合は一覧の先頭から数問解き、解説を読んでも分からない箇所をテキストで確認してください。問題番号は一覧内の順番です。ぴよパスでは資産形成コンサルタントの問題を8カテゴリ（ポートフォリオ理論とCAPM / 顧客本位の業務運営と顧客の心理・ゴールベース資産管理とライフステージ・アセット・アロケーションとアセット・ロケーション・資産運用市場とリターン・リスクの基本）に分けているので、関連する内容は別のカテゴリでも確認できます。
- ポートフォリオ理論とCAPMの問題数は、通常演習と模試でどう違いますか？
- ポートフォリオ理論とCAPMは、ぴよパスで資産形成コンサルタントの問題を分けている8カテゴリの一つです。ぴよパスに収録しているポートフォリオ理論とCAPMの問題数は12問 / 全90問で、収録全体の約13%にあたります。ぴよパスの模擬試験の基本設定では、ポートフォリオ理論とCAPMを全40問中6問（約15%）出題します。これは模試の配分であり、本試験の出題比率を示すものではありません。
- ポートフォリオ理論とCAPMで合格ラインを割らないためのコツはありますか？
- 資産形成コンサルタントの合格基準は「正答率6割程度（4つの選択肢から選ぶ問題数40・90分。合否は試験の後すぐに判定）」です。科目別の足切りはなく、合否は総合得点で決まります。サイト内のカテゴリ分けと本試験の科目区分は一致しない場合があります。ポートフォリオ理論とCAPMの正答率だけで合否を判断せず、間違えた問題の内容と、本試験で適用される基準を確認してください。