資産形成コンサルタント ポートフォリオ理論とCAPM 練習問題 第9問: Aさんに、ある株式（ベータ1.2）の期待リターンの目安を示す。無リスク金利は1%、市場ポートフォリオの期待リターンは6%とし、期待リターンは E(Ri)＝Rf＋

「7.0%」が適切です。問題文の式に、Rf＝1%、β＝1.2、E(Rm)＝6%を入れると、1%＋1.2×（6%−1%）＝1%＋6%＝7.0%です。

市場の期待リターンから無リスク金利を引いた差（5%）にベータを掛け、無リスク金利に足すのがこの式の手順です。「7.2%」は、市場の期待リターン6%にそのままベータを掛けた値（1.2×6%）で、無リスク金利を引くことも足すことも忘れています。

「8.2%」は、1%＋1.2×6%と計算し、市場の期待リターンから無リスク金利を差し引かずにベータを掛けた値です。「6.0%」は市場ポートフォリオの期待リターンそのもので、ベータが1のときの値に当たります。

市場の期待リターンが無リスク金利を上回るとき、ベータが1を上回る株式の期待リターンは市場の期待リターンを上回ります。この式では、市場の期待リターンと無リスク金利の差にベータを掛け、それを無リスク金利に足して期待リターンを求めます。