資産形成コンサルタント ポートフォリオ理論とCAPM 練習問題 第2問: Aさんに、資産Aと資産Bに50%ずつ投資するポートフォリオを説明する。収益率の変動は正規分布に従うものとし、資産Aの収益率は約68%の確率で期待リターン±20%

「10.31%」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、収益率の変動が正規分布に従うと想定すると、−1σ〜＋1σに収まる確率は約68%、−2σ〜＋2σに収まる確率は約95%としています。

資産Aの±20%は1σの幅なのでσA＝20、資産Bの±10%は2σの幅なのでσB＝5です。式に入れると、σp²＝0.25×400＋0.25×25＋0＝106.25、σp＝√106.25≒10.308で、小数第3位を四捨五入して10.31%です。

「11.18%」は、資産Bの±10%を1σの幅と読んでσB＝10とした値（√125）です。「7.07%」は、1σと2σを逆に読んでσA＝10・σB＝10とした値（√50）です。

「5.59%」は、両方を2σの幅と読んでσA＝10・σB＝5とした値（√31.25）です。正規分布に従う収益率は、約68%の確率で期待リターン±1σ、約95%の確率で±2σの範囲に収まります。