銀行業務検定試験 財務2級 株式評価額と企業価値の算定 練習問題 第7問: 取引先の甲社の資料は次のとおりである（単位：千円）。 営業利益：前期−、当期200,000 減価償却費：前期−、当期60,000 投資支出：前期−、当期90,

90,000千円が正しく、決め手は税引後の営業利益に減価償却費を足し、投資支出と運転資本の増加を引くことです。この組み立ては企業価値評価ガイドライン Ⅳ５(1)の算定式によります。

税引後営業利益＝200,000×(1−30%)＝140,000

前期末の運転資本＝180,000+50,000−100,000＝130,000

当期末の運転資本＝170,000+90,000−110,000＝150,000

運転資本の増加＝150,000−130,000＝20,000

FCF＝140,000+60,000−90,000−20,000＝90,000

「150,000千円」は営業利益から税を引かなかった値です。「130,000千円」は運転資本の増加20,000を足した値です。

「30,000千円」は減価償却費60,000を足さなかった値です。「72,000千円」は減価償却費にも税を掛けて60,000の70%だけを足した値です。

運転資本が増えた期はその分の資金が事業に寝るのでFCFから引き、資金の流出を伴わない減価償却費は足し戻します。