中小企業診断士 第1次試験 投資の評価と資金調達 練習問題 第2問: ある設備投資案の投資額は1,000万円で、このうち50万円は昨年すでに支払った設計費（返金されない）、残りの950万円は今支出する。キャッシュフローは第1年度末

「NPVは＋60.2万円となり、この投資案を採用する」が適切です。NPV（正味現在価値）は、これから生じるキャッシュフローの現在価値から、これから支出する投資額を引いて求めます。

昨年支払った設計費50万円は、採用してもしなくても戻らない埋没費用なので、今の判断には入れません。現価係数（将来の1円の今の価値）を年度ごとに掛けると、現在価値は500×0.909＋400×0.826＋300×0.751＝454.5＋330.4＋225.3＝1,010.2万円で、NPV＝1,010.2−950＝＋60.2万円の正なので採用します。

「＋10.2万円」は、埋没費用の50万円も含めて1,000万円を引いた値です。「＋44.4万円」は、平均の400万円（(500＋400＋300)÷3）に年金現価係数2.486を掛けた994.4万円から950万円を引いた値です。

年金現価係数は各年度の現価係数の合計なので、毎年同じ額の部分にしか使えず、額が違う年度の平均に掛けると年度ごとの割引の重みがずれます。「−5.6万円」は、同じ994.4万円から埋没費用を含めた1,000万円を引いた値です。

NPVは今後のキャッシュフローを年度ごとの現価係数で割り引いて求め、埋没費用は除くことを押さえましょう。