資産形成コンサルタント 資産運用市場とリターン・リスクの基本 練習問題 第12問: Eさんに、期待リターンが年5%、リスク（標準偏差）が年10%の資産の値動きの幅を説明する。年間のリターンが正規分布に従うと考えるとき、年間のリターンがおよそ95

「−15%〜＋25%」が適切です。厚生労働省の審議会資料（2003年）は、収益率の変動が正規分布に従うと想定すると、期待リターンから±1標準偏差の範囲に収まる確率は約68%、±2標準偏差の範囲に収まる確率は約95%になると示しています。

期待リターン5%から標準偏差10%の2倍を引くと−15%、足すと＋25%です。「−5%〜＋15%」は5%±10%の±1標準偏差の範囲で、収まる確率は約68%（全体のおよそ3分の2）にとどまります。

「−20%〜＋20%」は、0%を中心に±2標準偏差をとった範囲で、中心を期待リターンの5%に置いていません。「−25%〜＋35%」は5%±30%の±3標準偏差の範囲で、95%に対応する幅より広すぎます。

正規分布を想定すると、期待リターン±2標準偏差の範囲に収まる確率は約95%、±1標準偏差なら約68%です。