資産形成コンサルタント 株式・債券・外国証券・投資信託 練習問題 第14問: 証券会社の窓口で、米ドル建ての外国株式に投資する投資信託を保有するAさんに、1年間の成果を円で説明する。この1年間の米ドルベースのリターンは＋5％で、為替レート

「15.5％」が適切です。外国証券の円ベースの成果は、外貨建ての値動きと為替レートの変化の両方で決まります。

1米ドル＝140円から154円への変化は、154÷140−1＝0.10で、10％の円安（1米ドルあたりの円の価格が10％上昇）です。問題文の式に当てはめると、（1＋0.05）×（1＋0.10）−1＝1.05×1.10−1＝1.155−1＝0.155で、15.5％になります。

「15.0％」は5％と10％を単純に足した値で、外貨建てで増えた部分にも為替の上昇がかかる効果（0.05×0.10＝0.5％）を落としています。「5.0％」は為替の変化を無視した米ドルベースのリターンのままです。

「−5.5％」は為替の変化を10％の円高と取り違えた値で、1.05×（1−0.10）−1＝1.05×0.90−1＝−0.055です。円安は外貨建て資産の円ベースのリターンを押し上げ、円高は押し下げます。

円ベースのリターンは（1＋外貨ベースのリターン）×（1＋為替レートの変化率）−1で、二つの変化を足さずに掛け合わせて求めます。