資産形成コンサルタント 株式・債券・外国証券・投資信託 練習問題 第13問: 証券会社の窓口で、国債を保有するAさんに、国債の年限と金利の関係や、デュレーションの考え方を説明する資料を作る。記述として最も適切なものはどれか。

「デュレーションによる見積もりは、…イールドカーブの平行移動を前提にしている」が適切です。財務総合政策研究所の論文「金利リスク入門」（服部孝洋、ファイナンス2020年10月号）は、デュレーションが想定する金利上昇はすべての年限の金利が等しく上昇するもので、イールドカーブが平行に動くこと（パラレルシフト）だと説明しています。

「年限の長い国債ほど低い金利が付く」は逆で、同論文はイールドカーブを横軸に年限、縦軸に金利をとった曲線とし、一般に年限の長い国債ほど高い金利が付く（右肩上がり）としています。「金利が大きく変化したときの…コンベクシティによる効果も含まれる」も誤りで、デュレーションは微小な金利変化に伴う価格変化を考えた指標です。

金利が大きく動く場面ではコンベクシティの効果があるため、デュレーションだけの分析は不正確になりえます。「特定の年限の金利だけが動き…」は、同論文がグリッド・ポイント・センシティビティ（キー・レート・デュレーション）として紹介する別の考え方です。

デュレーションによる見積もりは、すべての年限の金利が同じ幅で動くパラレルシフトを想定しています。