資産形成コンサルタント 株式・債券・外国証券・投資信託 練習問題 第5問: X銀行の窓口で、Aさんから「V社株を今の株価で買うと、どのくらいの収益率を見込んでいることになるのか」と尋ねられた。定率成長の配当割引モデルP＝D1÷（k−g）

「5.5％」が適切です。D1÷P＝96円÷3,200円＝0.03（3.0％）で、これに成長率2.5％を足すと、k＝3.0％＋2.5％＝5.5％です。

元の式P＝D1÷（k−g）に戻すと、96円÷（0.055−0.025）＝3,200円となり、株価と一致します。「3.0％」は配当利回りだけで、成長率gを足し忘れています。

「0.5％」は3.0％−2.5％で、成長率を足すべきところを引いています。「8.0％」は3.0％に2.5％を2回足した値で、成長率を二重に数えています。

定率成長の配当割引モデルでは、株価から逆算した期待収益率は、来期の配当利回り（D1÷P）と配当の成長率gの和になります。