資産形成コンサルタント 株式・債券・外国証券・投資信託 練習問題 第4問: 証券会社の窓口で、Aさんに株式の理論価格の考え方を説明するため、定率成長の配当割引モデルを使った例を用意した。株式の理論価格P＝D1÷（k−g）とし、D1は来期

「2,400円」が適切です。問題文の式に代入すると、P＝120円÷（0.08−0.03）＝120円÷0.05＝2,400円です。

分母は要求収益率から成長率を差し引いた値なので、同じ配当でも成長率を高く見込むほど分母が小さくなり、理論価格は高くなります。「1,500円」は120円÷0.08で、成長率gを無視し、配当が伸びないものとして計算しています。

「1,091円」は120円÷（0.08＋0.03）で、成長率を引くべきところを足しています。「4,000円」は120円÷0.03で、要求収益率kを使わずに成長率だけで割っています。

分母がk−gであることと、kがgより大きくなければ分母が正にならず式が使えないことを押さえておきましょう。