資産形成コンサルタント アセット・アロケーションとアセット・ロケーション 練習問題 第10問: Jさん（50歳）は、株式50%・債券50%を基本の資産配分と決め、合計1,000万円で運用を始めた。現在、株式の評価額は20%上がり、債券の評価額は変わっていな

「株式を50万円売却し、債券を50万円購入する」が適切です。当初は株式500万円・債券500万円です。

株式が20％上がると500万円×1.2＝600万円、債券は500万円のままで、合計は1,100万円になります。各50％に戻すには、それぞれ1,100万円×50％＝550万円にすればよいので、株式を600万円−550万円＝50万円売り、その代金で債券を50万円買います。

「株式を100万円売却し」は、値上がり益100万円を全部売る形で、株式500万円・債券600万円となり、配分が逆に偏ります。「株式を120万円売却し」は、上昇率20％を今の評価額600万円に掛けた額で、株式480万円・債券620万円と逆に偏ります。

「債券を50万円売却し、株式を50万円買い増し」は売買の向きが逆で、株式の比率がさらに上がります。GPIFは、短期的な市場の動向で資産構成割合を変えるより、基本となる資産構成割合を決めて長く維持するほうが効率的とされていると説明し、第5期の基本ポートフォリオでも資産ごとに乖離許容幅を設けて管理しています。

基本の配分に戻すには、今の合計額に基本の比率を掛けた目標額と、各資産の評価額との差だけを売買します。