資産形成コンサルタント 財務諸表の活用 練習問題 第6問: 顧客向けの説明資料で、同業のG社とH社のROEを3つの比率に分けて比べる。両社のROEはともに12.0％で、売上高当期純利益率はG社が5％・H社が2.5％、総資

「3.0倍」が適切です。売上高当期純利益率（当期純利益÷売上高）、総資産回転率（売上高÷総資産）、財務レバレッジ（総資産÷自己資本）を掛けると売上高と総資産が約分され、当期純利益÷自己資本、つまりROEになります。

式を変形すると財務レバレッジ＝ROE÷（売上高当期純利益率×総資産回転率）なので、H社は12.0÷（2.5×1.6）＝12.0÷4.0＝3.0倍、G社は12.0÷（5×1.2）＝2.0倍です。「4.8倍」は12.0÷2.5で止めた値で、総資産回転率で割るのを忘れています。

「2.0倍」はG社の値で、H社の比率を当てはめていません。「7.7倍」は12.0÷2.5×1.6と、総資産回転率で割るところを掛けた値です。

利益率と回転率の積（当期純利益÷総資産）はG社6.0％・H社4.0％で、H社は自己資本に比べて総資産を大きくすることで同じROEに届いています。同じROEでも、利益率と回転率の積が小さい会社ほど財務レバレッジが大きく、3つに分けるとROEの出どころの違いが見えます。