銀行業務検定試験 投資信託3級 運用のルールと手法 練習問題 第3問: 株式のバリュー投資で、銘柄が割安かどうかを判断する指標の説明として、最も適切なものはどれか。

「PBRは、株価を1株当たり純資産で割った値で、市場平均より低い銘柄は…割安と判断される」が適切です。日本取引所グループの規模別・業種別PER・PBRの計算要領では、PBRは株価を1株当たり純資産で、PERは株価を1株当たり当期純利益で割って求めます。

PERは株価収益率、PBRは一般に株価純資産倍率（GPIFの用語集の表記は株価自己資本倍率）と呼ばれます。どちらも株価を分子にするので、低いほど純資産や利益に比べて株価が安いことを示します。

GPIFの用語集も、割安株（バリュー株）運用で株価が割安かどうかを判断する主な指標に、配当利回り・PER・PBRなどを挙げています。「BPSは…市場平均より低い銘柄は…株価が割安」は誤りです。

大和証券の用語解説によるとBPS（1株当たり純資産）は純資産を発行済株式数で割った値で、PBRの分母にあたります。式に株価を含まないので、低くても株価が割安とはいえません。

「PERは、株価を1株当たり当期純利益で割った値で、市場平均より高い銘柄は…割安」は、計算は合っていますが向きが逆で、株価を分子にする指標が市場平均より高い銘柄は、利益に比べて株価が割高と判断されます。「ROEは…市場平均より高い銘柄は…株価が割安」も誤りです。

同じ用語解説によるとROE（自己資本利益率）は当期純利益を自己資本で割った値で、これも式に株価を含まないので、株価が割安かどうかは示しません。PBRは純資産、PERは利益が分母で、どちらも低いほど株価が割安と押さえましょう。