銀行業務検定試験 投資信託3級 運用のルールと手法 練習問題 第2問: 次の事例について、XファンドとYファンドの運用の方法の組合せとして、最も適切なものはどれか。 〈事例〉 Xファンドの運用方針：「担当者が個々の企業を訪問・調査し

「Xファンド：ボトムアップ・アプローチ　Yファンド：トップダウン・アプローチ」が適切です。大和証券の金融・証券用語解説集（時事通信社提供）の説明をまとめると、ボトムアップ・アプローチは、1社ずつの企業の分析を出発点にして銘柄を選んでいく方法、トップダウン・アプローチは、景気や金利などマクロ経済（経済全体の動き）を分析して国・資産・業種ごとの配分を先に決め、その配分の中で銘柄を選ぶ方法です。

Xファンドは配分の枠を設けずに企業の分析から銘柄を決め、国・業種の比率は結果として決まるのでボトムアップにあたります。Yファンドも銘柄を決めるときに企業の業績や財務内容を比べますが、先に経済の見通しから配分を決め、その枠の中で選ぶのでトップダウンにあたります。

分かれ目は企業を分析するかどうかではなく、配分の枠を先に決めるかどうかなので、企業の分析を理由に両方を「ボトムアップ・アプローチ」とする組合せは誤りです。両方を「トップダウン・アプローチ」とする組合せは、配分の枠を設けないXファンドの方針と合いません。

2つを入れ替えた組合せは、どちらのファンドの方針とも合いません。配分の枠を先に決めるのがトップダウン、企業の分析から銘柄を決めて比率が後から決まるのがボトムアップと押さえましょう。