銀行業務検定試験 投資信託3級 運用のルールと手法 練習問題 第1問: 投資信託の運用成果をベンチマークと比べて評価するときの見方に関する記述として、最も適切なものはどれか。

「トラッキングエラーは、ファンドとベンチマークの収益率の差の標準偏差で表され、…」が適切です。ベンチマークは運用成果を比べる基準にする指数、標準偏差はばらつきの大きさを表す値です。

年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の用語集によると、トラッキングエラーはベンチマークの収益率と運用ポートフォリオの収益率との差（超過収益率）の標準偏差で、大きいほどベンチマークに対してリスクを大きくとっていることを示します。「取引コストを差し引いたうえで算出されている」は誤りです。

同じ用語集によると、ベンチマークの収益率は市場平均の収益率を示す理論値で、売買手数料などの取引コストは考慮されていません。「収益率の絶対値の高さを比べることで横並びに比較できる」も誤りです。

収益率の絶対値は投資環境の違いを反映しないため、運用期間の異なるものは、ベンチマークに対する超過収益率を使って横並びに比較します。「上回る幅が大きいほど、運用成績が良好」も誤りです。

資産運用業協会（旧 投資信託協会）の説明によると、インデックス型の投資信託は、基準価額が対象の指数にどれだけ沿って動いたかを見て、指数とのずれが小さいファンドほど運用がうまくいっていると評価されます。トラッキングエラーは、ベンチマークとの収益率の差のばらつきを表し、大きいほどベンチマークから離れるリスクをとっていると押さえましょう。