銀行業務検定試験 投資信託3級 マーケットと投資の基礎 練習問題 第16問: 次の事例について、その社債の価格と最終利回りの動き、およびAさんが保有する投資信託の基準価額への影響の説明として、最も適切なものはどれか。 〈事例〉 Aさんは、

「その社債の価格は下がり、最終利回りは上がる。基準価額の下落要因になる。」が適切です。事例は、信用（デフォルト）リスクが高まった場面です。

資産運用業協会（旧 投資信託協会）の「投資信託が持つリスク」の説明によると、信用リスクは、債券を発行した国や企業の財務が悪くなり、約束した利息や償還金を払えなくなるおそれをいいます。同協会の投資信託Q&Aでは、基準価額は組み入れた銘柄の価格が下がると値下がりし、信用リスクはその値下がり要因の一つとされています。

最終利回り（今の価格で買って償還まで持った場合の、1年あたりの収益の割合）は、大和証券の金融・証券用語解説の式〔表面利率＋（償還価額−購入価額）÷残存年数〕÷購入価額のとおり、価格が下がると上がります。年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の用語集でも、信用力の低い債券は利回りが高いとされています。

「最終利回りも下がる」とする2つの肢は利回りの向きが逆です。「利回りが上がるので、基準価額の上昇要因になる」は、利回りが上がるのはこれからその価格で買う場合の話で、すでに組み入れている投資信託は価格が下がった分だけ評価額が減るので誤りです。

「満期に額面で償還されるので、基準価額には影響しない」は、基準価額は組み入れた債券を時価で評価して計算するので、償還の前でも価格の下落が反映される点が誤りです。信用不安が出た債券は、価格が下がって利回りが上がり、基準価額の下落要因になると覚えましょう。