銀行業務検定試験 投資信託3級 マーケットと投資の基礎 練習問題 第9問: 投資信託の投資対象と、基準価額の変動要因に関する記述として、最も適切なものはどれか。なお、いずれの投資信託も為替ヘッジは行わないものとする。

「外国の債券で運用する投資信託は、為替相場の変動のほかに、現地の金利の変動や発行体の信用状態の変化も基準価額の変動要因になる。」が適切です。資産運用業協会（旧 投資信託協会）の「投資信託が持つリスク」の説明は、基準価額を動かす主な要因に、価格変動・為替変動・信用（デフォルト）・金利変動の4つのリスクを挙げています。

投資先が外国の資産なら、株式でも債券でも、為替相場の動きで円での値打ちが変わるリスクを基本的に負います。債券は、金利の動きや、発行した国・企業が約束した利息や償還金を払えなくなるおそれによっても価格が動くので、外国の債券ではこれらが重なります。

「円建ての国内の公社債で運用する…為替相場の変動も基準価額の主な変動要因になる」は、為替変動リスクは外貨建ての資産に投資する場合のリスクなので誤りです。「国内の国債で運用する…金利の変動ではなく、国の信用状態の変化が基準価額の変動要因になる」は、利率が決まっている債券でも、世の中の金利が動けば価格が変わるので誤りです。

国債で運用する投資信託でも、金利の変動は基準価額の変動要因です。「外国の株式で運用する…為替相場の変動ではなく、株価の変動が基準価額の変動要因になる」は、同じ説明で、外国の株式で運用する投資信託にも基本的に為替変動リスクがあるとされているので誤りです。

投資対象が「外国」なら為替、「債券」なら金利と信用が変動要因に加わると、組み合わせて押さえましょう。