1級ファイナンシャル・プランニング技能検定（学科） 金融資産運用 練習問題 第24問: ある株価指数の現物価格が40,000、短期金利が年0.8%、その指数の配当利回りが年2.0%、先物の満期までの期間が3か月（0.25年）である。先物の理論価格＝

「39,880」が適切です。（0.008−0.020）×0.25＝−0.003なので、理論価格は40,000×（1−0.003）＝39,880です。

問題文の式は、現物を買って満期まで持つときの資金の金利を足し、その間に受け取る配当を差し引く形になっています。この設定では配当利回りが短期金利より高いので、理論価格は現物価格を下回ります。

「40,280」は金利と配当利回りを足して（0.008＋0.020）×0.25とした値です。「39,520」は期間0.25を掛けず、年率の差−1.2%をそのまま使った値です。

「40,120」は配当利回りから短期金利を引いて（0.020−0.008）×0.25とし、符号を逆にした値です。金利は理論価格を押し上げ、配当は押し下げる、と押さえましょう。