1級ファイナンシャル・プランニング技能検定（学科） 金融資産運用 練習問題 第17問: A社の今期の1株当たり配当は50円、ROEは10.0%、配当性向は40.0%で、今後もこれらが一定と見込まれる。利益のうち配当に回さない部分はROEと同じ利益率

「2,650円」が適切です。配当しない利益の割合（内部留保率）は1−0.40＝60%で、それがROE10.0%で再投資されるので、成長率はg＝10.0%×0.60＝6.0%です。

来期の配当は50円×1.06＝53円、理論株価は53円÷（0.08−0.06）＝2,650円です。「2,500円」は今期の配当50円をそのまま分子にした値で、来期の配当に直していません。

「1,300円」はgを10.0%×0.40＝4.0%と配当性向を掛けて求め、来期の配当52円÷（0.08−0.04）とした値です。「378円」は分母を期待収益率＋g（0.14）とし、53円÷0.14の円未満を切り捨てた値です。

成長率に掛けるのは配当性向ではなく内部留保率で、分母は期待収益率から成長率を引いた値です。