1級ファイナンシャル・プランニング技能検定（学科） 金融資産運用 練習問題 第14問: 直物為替レートが1米ドル＝150.00円、1年物の円金利が年1.0%、1年物の米ドル金利が年5.0%である。金利平価が成り立ち裁定の余地がない（円のまま1年運用

「144.29円」が適切です。1円を円のまま運用すると1年後に1.01円です。

同じ1円を直物で1÷150ドルに替えて5.0%で運用すると1.05÷150ドルになり、先物レートFで円に戻すと1.05÷150×F円です。両者が等しいので、F＝150×1.01÷1.05＝144.285…→144.29円です。

金利の高い米ドルは、先物では直物より円高ドル安の水準（ディスカウント）になります。「155.94円」は金利の比を逆にして150×1.05÷1.01とした値です。

「144.00円」は150×（1＋0.01−0.05）と金利差を直物に掛けた近似で、割り算をしていません。「156.00円」は金利差4%分を円安方向に足した値で、高金利の通貨が先物で高くなると取り違えています。

金利平価では、金利の高い通貨の先物は直物よりディスカウントになり、先物＝直物×（1＋円金利）÷（1＋外貨金利）で求める、と押さえましょう。