銀行業務検定試験 外国為替3級 予約・為替相場 練習問題 第5問: Y銀行の担当者は、取引先A社から6か月先に受け渡す米ドルの先物相場の目安を聞かれた。現在の直物相場は1米ドル＝150.00円、米ドルの金利は年4％、円の金利は年

「147.75円」が適切です。直先スプレッドは、問題の約束により150.00円×（4％−1％）×0.5＝2.25円です。

先物相場は2通貨の金利差を反映して決まり、金利の高い通貨は先物で直物より安くなる（ディスカウント）、金利の低い通貨は先物で高くなる（プレミアム）という関係があります。この問題では米ドルの金利が円より高いので、米ドルの先物相場は直物からスプレッドを差し引いた150.00円−2.25円＝147.75円です。

仕組みとしては、円で運用するより米ドルで運用する方が金利を多く受け取れる分を、先物の相場で米ドルを安くすることで打ち消すと考えると分かりやすいです。「152.25円」はスプレッドを直物に足しており、高金利通貨をプレミアムと取り違えています。

「145.50円」は期間を0.5年とせず1年分の4.50円を差し引いています。「149.25円」は金利差でなく円の金利1％だけで0.75円としています。

「144.00円」は米ドルの金利4％を1年分そのまま使い、6.00円を差し引いています。スプレッドは金利差と期間で求め、高金利通貨の先物はディスカウントになると押さえましょう。